Ce «poème chorégraphique» – une commande, à l’origine, de Serge de Diaghilev – fut composé à Lapras, en Ardèche, entre décembre 1919 et avril 1920: la version primitive pour piano à deux mains fut rapidement remplacée par une seconde version pour deux pianos, soigneusement élaborée; c’est à partir de celle-ci que fut effectuée l’orchestration dans laquelle l’œuvre s’est définitivement imposée. Dès son esquisse, la Valse eut pour dédicataire Misia Godebska, devenue l’épouse du peintre José Maria Sert que Diaghilev avait pressenti pour les décors du futur ballet. En réalité, cette chorégraphie ne verrait le jour qu’en mai 1929 dans des décors d’Alexandre Benois, par les Ballets Ida Rubinstein. Mais, avant même la partition d’orchestre, la version pour deux pianos fut créée le 23 octobre 1920 au Kleiner Kontzerthaussal de Vienne, par l’auteur et son ami Alfredo Casella. Dès 1920 également, Durand édita cette version (ainsi que celle pour deux mains).

On ne répétera pas ici l’analyse habituellement fournie de l’œuvre dans sa traduction orchestrale, – sinon